英国《金融时报》: 家族企业回报率高于上市公司 …

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英国《金融时报》克里斯•弗勒德(Chris Flood)报道

2007年1月30日 星期二

瑞士信贷(Credit Suisse)的一项分析显示，与那些股东基础更为多样化的上市公司相比，家族控股企业能够创造更高的回报和利润率。

这家瑞士投资银行发现，那些具有大量家族权益(SSFI)的欧洲企业，其业绩表现常优于其同业对手。在SSFI企业，创始家族或管理者通常持有公司逾10%股权。

自1996年以来，SSFI企业的业绩每年平均较同行高出8%。美国市场的情况也类似。

瑞士信贷利用这一发现，开发了一种新的欧洲股票组合——家族价值指数(Family Value index)。这一指数由40家家族占有大量权益的公司组成，其中包括欧洲一些大型上市公司，例如宝马(BMW)——匡特(Quandt)家族持有大量权益，爱立信(Ericsson)和阿特拉斯•科普柯(Atlas Copco)——瑞典瓦伦贝里(Wallenberg)家族，米塔尔钢铁(Mittal Steel)——拉克希米•米塔尔(Lakshmi Mittal)，轩尼诗-路易威登(LVMH)——阿尔诺(Arnault)家族。瑞士信贷声称，这是全球首只受家族影响股票的国际指数。

另外，瑞士信贷还根据估值、营运表现和发展势头，对全球SSFI企业进行了筛选，以遴选出最具吸引力的家族控股企业。

瑞士信贷表示，SSFI企业业绩出众归因于三个关键因素。首先，多数家族希望将企业交给子女继承，它们会集中精力推动长期战略，而不是关注于下一个季度的业绩。

其次，SSFI企业往往不愿参与代价高昂的并购交易，不愿大量借债，也不愿随波逐流关注于短期战略。瑞士信贷引用了匡特家族的例子。上世纪90年代，这个家族阻止了宝马公司在汽车行业之外进行业务多元化。与之相反，戴姆勒克莱斯勒(DaimlerChrysler)却进入了国防和航空领域。

第三，在家族企业，管理层和股东之间的利益能够更好地协调一致，因为家族控制下的企业数量通常有限（通常仅有一家）。

瑞士信贷私人银行和资产管理研究主管贾尔斯•基廷(Giles Keating)表示，SSFI企业和私人股本公司之间有着“很大的相似之处”，因为两者都能协调管理层和股东之间的利益，同时都需要公司管理者关注长期战略。不过，相对于私人股本公司所投资的企业，SSFI企业有一个优势，即SSFI企业的流动性更强。