南航权证580989被创设了120多亿合法？非法？

权证是通过上市公司创造的拥有严密限制因素的一款金融产品，所属其专有商标，未经许可别家机构不可自作主张进行使用。券商没有经过上市公司的授权便大量创设南航权证，严重侵害了上市公司的权利。倘若这种举动已得到上市公司的许可，那么就是上市公司自行篡改了全流通契约，权民可以对该上市公司进行起诉究其责任。

根据统计，截至去年底，目前有创设资格的21家创新类券商（中金除外），净资本总共达525.22亿元。根据"非债券类证券的成本不得超过净资本的30%"，以及南航认沽权证初始行权价为7.43元，行权比例为2：1可推算出，券商可创设南航认沽的最大数量为42.42亿份。  
    按动态的净资本预测，5300点对应的创设份额最大约为84亿，在将来的下跌中其动态的净资本必然下降，这样就存在逼仓的可能，这种漏洞产生的逼仓的想像力是巨大的，其给主力带来的机会相信它也会借题发挥,其结果也是不可想象的。

以南航权证的最低值0.589元来算的话，创设人只需冻结7.43元，便能取得两份南航权证，其行权日在二零零八年六月二十日，离现在还有半年左右的时间。换句话说，要创设一份南航权证仅需3.715元现金，在半年之后便可得3.715+0.589=4.304元，盈利率为百分之十五点八五，以年为单位其收益率为百分之三十一点七，收益率不但远超货币市场的利率，而且还超过囤积了三万亿元的新股购买市场，更值一提的是，创设南航权证所要冒的风险几乎为零。

　　 监管层之所以要推行权证创设政策，本来目的是要解决权证供应不足的问题，抑制权证的虚假和过高的价格，谁知却反而被一部分公司机构所利用，使他们能够正大光明的谋取暴利，这不但使广大权友们倍感愤怒，还违背了监管层的初衷。同时让我想到，如若按履约能力，我只需冻结七千四百三十元现金，便充分可以履约两千份南航权证的行权，但是我必须要有资格创设南航权证。因此，全国人民都可以对权证进行创设，而并非只有那些券商有这个权利。

　　 要是所有人都被允许有资格创设权证的话，那估计南航权证的价位早该在地板上砸出坑了，不过如此一来也便不会连累这么多不知情的权友们以高价购入南航权证了。由此可见，这是某一撮人利用创设制度给权友们挖的一个火坑。更加可惜的是，很多中小散户不但不赶紧把南航权证抛掉以求逃生，还出于投机进一步购入更多的南航权证，这无异是将自己往死胡同里更逼近一步，其处境令人堪忧。

　　 现在的权证买卖很畸形，少数人有权进行创设但却不能投机，与此同时因非任何人都能进行创设致使价格超高而不能进行投资，便形成了如此尴尬处境。倘若把南航股票与南航权证转移到香港证券市场，那南航权证早就应该在零点零零一元的价格上交易了。

南航认沽权证达到200多亿元利润

　　一只南航认沽权证就给券商提供200亿元的浮盈，权证创设名符其实地成了券商的"印钞机"。2007年是券商的丰收年，而权证创设对券商的贡献显然功不可没。虽然目前券商2007年的年报还未出台，但从券商2007年的三季报里，投资者就不难看出端倪。如中信证券三季度的净利润为41.55亿元，但仅仅在创设招行认沽权证一项上的收益就达到10.5亿元，占三季度净利润的近1/4。又如海通证券三季度实现净利润20.56亿元，但据测算，其来自于招行和南航认沽权证的创设收益就达到5.21亿元，占比超25%。规模较小的宏源证券第三季度实现净利润9.46亿元，而在创设招行认沽等几个权证上的收益就为公司带来近4亿元的收入，占比超过40%。

　　券商如此丰厚的盈利，足见权证创设的魅力。但问题是，券商创设权证到底赚的是谁的钱？

　　众所周知，目前市场上的认沽权证都属于股改权证，是有关的上市公司大股东在股改中为了达到少向流通股股东支付对价的目的，而派发给有关流通股股东的。这些认沽权证除了提供给市场进行投机炒作外，实际上并无任何投资价值可言。这种没有实际价值的权证，本身不可能给券商创造利润。因此，券商创设权证所获得的利润，只能是从市场上赚取，从权证投资者的身上赚取。一个明显的事实是，就在券商通过权证创设大把大把赚钱的时候，那些权证投资者却是在大把大把地亏钱。根据去年11月下旬上交所提供的统计资料，即便在权证暴涨阶段，赚钱的投资者也不到7成；若权证出现下跌行情，超过70％的投资者发生亏损。而据深交所的统计资料显示，去年6月18日至7月20日中集ZYP1、五粮YGP1、华菱JTP1三只权证平均下跌62.09％，这段期间参与交易的93.21万个账户，超过70％发生亏损，亏损金额达72.71亿元，每户平均亏损1.11万元，其中亏损最多的1个账户损失了1246万元。从这里投资者不难看出，券商的盈利，实际是建立在投资者亏损的基础上的，券商所赚的，也就是投资者所亏损的。

　　不仅如此，券商对权证的创设，不仅没有起到保护投资者利益的效果，还直接损害了投资者的利益，扩大了投资者的亏损金额。以南航JTP1为例，该权证最初上市数量为14亿份，假设在没有权证创设机制下，其权证的价格可炒到5元(在现有创设机制下的最高价位只有2.603元)，那么，在该权证最后价格归零时，投资者的最大损失为70亿元。但如今南航JTP1共计创设了约110亿份，加上最初上市数量14亿份，即南航JTP1的上市数量达到了124亿份；由于南航JTP1创设的高峰是在去年6月底与8、9月份，当时该权证的价格多在2元以上的位置，按平均价2元计算，一旦该权证价格归零时，则投资者的损失将达到250亿元左右，较没有权证创设时多增加损失180亿元。这多增加的损失，基本上也就是券商创设权证所获得的利润。

　　券商创设权证赚的是谁的钱？答案一清二楚。券商创设权证不仅没有保护投资者的利益，还加大了投资者的损失。如此一来，所谓券商创设权证实际上就是把投资者的利益变成了自己的利益，甚至把投资者的损失也转变为了自己的利益，权证创设完全成了拥有权证创设资格的创新类券商的盛宴。

关于证券公司创设武钢权证有关事项的通知
	2005年11月22日8:50:04
	各会员单位: 　　武钢认购权证(交易简称JTB1、交易代码580001、行权代码582001)和武钢认沽权证(交易简称JTP1、交易代码580999、行权代码582999)即将在本所上市交易。为维护其交易秩序,促进权证市场健康发展,根据《上海证券交易所权证管理暂行办法》的有关规定,现就上市交易后证券公司创设武钢认购权证和武钢认沽权证的相关事宜,通知如下。 　　一、取得中国证券业协会创新活动试点资格的证券公司(以下简称"创设人")可按照本通知的规定创设权证。 　　二、创设人创设的权证应与武钢认购权证或武钢认沽权证相同,并使用同一交易代码和行权代码。 　　三、创设认购权证的,创设人应在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司(以下简称"中国结算上海分公司")开设权证创设专用帐户和履约担保证券专用帐户,并在履约担保证券专用帐户全额存放武钢股份股票,用于行权履约担保。权证创设专用帐户和履约担保证券专用帐户应指定在同一席位上。 　　创设认沽权证的,创设人应在中国结算上海分公司开设权证创设专用帐户和履约担保资金专用帐户,并在履约担保资金专用帐户全额存放现金,用于行权履约担保。 　　创设人应将上述帐户和席位报本所备案。 　　四、被质押、司法冻结或存在其他权利瑕疵的武钢股份股票或资金,不得用于权证创设履约担保。 　　五、创设人向本所申请创设权证的,应提供中国结算上海分公司出具的其已提供行权履约担保的证明。本所经审核同意,通知中国结算上海分公司在权证创设专用帐户生成次日可交易的权证。 　　六、权证创设后,创设人可向本所申请注销权证。本所经审核同意,通知中国结算上海分公司于当日注销权证,次日解除对相应股票或资金的锁定。 　　七、创设人每日申请创设或注销权证均不得超过1次,每次创设或注销数量均不低于100万份。 　　八、权证行权时,创设人先于武钢集团履行义务。同一权证创设人超过1名的,各创设人按照"后创设先被行权"的顺序履行义务。 　　九、违反本通知相关规定的,本所有权暂停或取消其创设资格。 　　本通知自2005年11月28日起施行,本通知未作规定的,适用《暂行办法》及本所其他相关规定。 　　上海证券交易所 　　二○○五年十一月二十一日

天量创设再压 南航等认沽权证大跌

源自： 东方财富网 时间：2007-11-23 15:39:00

被创设压垮的南航JTP1继22日大跌18%且跌破近段1元平台后，今天大幅低开后继续大跌，下午略有反弹，全天下跌12.55%，报0.719元，下午最低曾报0.658元。
　　南航JTP1暴跌的根本原因还是创设，昨日国元证券(行情论坛资讯)创设3800万份南航JTP1，就引发其创设累积效应爆发暴跌，今日海通证券(行情论坛资讯)再度创设1.7亿份，使得其累积效应进一步放大，有这样的走势也是情理之中。截至23日，南航认沽的创设剩余数量达到102.13亿份，加上其上市时的14亿份，其总流通份额已超过116亿份。据平安证券分析，认沽权证随大盘下跌主要有两方面的原因：第一，目前在交易的3只认沽证全部处于深度价外，虽然有所下跌，仍然是严重高估，而引伸波幅过高的权证很容易脱离正股的走势，因此，出现认沽证与正股齐跌的现象并不奇怪；第二，认沽证近期炒作程度的降低，也得益于交易所对深度价外认沽证投机行为的严厉监管。在此，我们提醒投资者应尽量回避深度价外的认沽证。
　　南航认沽的暴跌，对目前仅剩三支品种的沽权板块来说影响巨大。收盘时，华菱JTP1和五粮YGP1跌幅也同样下跌12%。
今天认购权证则普遍小幅反弹，深发SFC1引领反弹，收盘涨5%。认购权证只有国安GAC1小跌。